CEO是一个令人迷惑的阶层，他是雇佣者却又是吞噬者；他是职业经理却又是隐形老板；他似乎在财务数据的纸面重压下苟活，实质上在内部控制的暧昧精巧下稳坐。他的绩效往往通过企业的成长来考察，但他的薪酬却远远超越了企业利润的聚集速度。一方面，他屈从于董事会的压力，另一方面，他又操纵董事会的民意。
最近一段时间，CEO的薪酬问题大面积浮出水面。中航油衍生品事件让我们不仅看到了中国国企的风险防范能力和公司治理结构的薄弱，也让我们知道了陈久霖百万年薪的收入秘密。最近，花旗集团(Citigroup Inc)董事长桑迪·威尔(Sanford I.Weill)因自己的退休待遇问题跟花旗董事会闹得不可开交，股东们已经非常腻歪桑迪·威尔的要价，认为这是一个过气的CEO最后的贪婪。稍早一些，摩根士丹利(Morgan Stanley)的前首席执行长裴熙亮(Philip Purcell)被迫辞职，竟然拿到了4,400万美元离职费，以及照旧获得公司以前授予他价值6,230万美元的股票及股票期权走人。愤怒的投资者置疑天价离职的正当性何在？逆火铁娘子卡丽·费奥瑞娜(Carly Fiorina)离开惠普公司(Hewlett-Packard)的遣散费为1,400万美元，外加700万美元奖金和2,350万美元限制性股票。
CEO薪酬过量失范的最典型例子无疑是通用电气(General Electric Co.)前董事长兼首席执行长韦尔奇(John F. Welch Jr.)。在他离开通用之前，他把自己极力塑造为一个全球最伟大的CEO，他愚昧的造神故事《韦尔奇自传》让中国的许多企业家琅琅上口。很快，他和《哈佛商业评论》一个女编辑的私情被披露了，这个女编辑是他媒体造神运动的关键人物之一。他一脸轻松踏上了离婚之旅，在和前妻分割财产的法律纠纷中，在他前妻感到分配不公的抱怨下，他的退休待遇的细节被曝光，通用几乎把他所有的离职后的奢华生活都“买单”下来，他的生活质量同他担任CEO时没太多区别。
在听完了一大堆CEO的薪酬秘闻之后，普通投资者们卑微而坚韧的神经终于折断了。
失去心智的增长
实际上，从1993年开始，CEO的薪酬就在飞速上涨，这是一种全球通行的现象。拿93年中国刚刚起步的上市企业来说，这些企业的总经理的工资就魔术般上涨，以至于一些地方政府和国资委不得不出台一些法规，诸如国有上市企业老总的工资最高限是普通员工的20倍。令人讽刺的是，这些法规根本没有能力控制中国企业大面积的“内部人控制”现象。企业老总的薪水同企业经营业绩并无关系。
研究中国企业CEO的薪酬变化脉络是困难的，因为中国的公司存在着严重的信息不透明，没有足够的数据进行趋势性的分析。只能用感性来排遣和佐证这种确定：他们的薪酬是非理性增长的，脱离经营基本面和不具有商业道德性的。
依赖数据准确，为了裁剪得当。我选取了世界代表性的企业群里的CEO在1993－2003年的薪酬变化。样本为标准普尔500强 （S&P 500），标普中型400强（Mid-Cap 400）和标普小型600强（Small-Cap 600）。通过观察这些企业的CEO的个人议价能力，勾勒出完整的个人财富积累的图景。（参考Lucian Bebchuk and Yaniv Grinstein 2005的研究思路）
将CEO的薪酬范围定义一下。CEO的薪酬包括工资，奖金，长期激励计划（福利），个人未来拥有的股权，以及个人期权（个人期权可以通过布莱克－斯科尔斯定价模型计算出来）等等。值得注意的是，我们将养老金排除在外，不纳入CEO的收入内容之中，并不是因为养老金无足轻重，而是养老金完全是离职的CEO同董事会的私下交易，几近于隐私，既根本不好获得大致信息，也无法进行合理的统计。（Bebchuk and Jackson 2005)
在1993年，标普500强企业中CEO们的平均年薪酬为370万美元；在500强企业中，最高的5名执行官（包括CEO,CFO,CIO等）的平均汇总（即5人的薪酬迭加在一起）薪酬为950万美元。94年，前者增长到440万美元，后者增长到1070万美元。此后，增长愈发迅速，98年，前者已经涨到了1070万美元，后者为2370万美元。99年，前者的数字为1270万美元，后者的数字为2830万美元。2000年是CEO薪酬的最高峰，也是新经济神话和股市泡沫的最高点。2000年标普500强CEO的平均薪酬是1740万美元，而5名高管的汇总薪酬为3660万美元。从2000年以后，CEO们的薪酬开始下跌，跌幅很深。2001年CEO们的平均薪酬是1430万美元，2002年是1030万美元，2003年是910万美元。2001年5名高管的汇总薪酬为3190万美元，2002年是2350万美元，2003年是2140万美元。（采集的数据都来自标准普尔发布的信息）
与标普500强CEO的薪酬增长神话相似。标普中型400强（Mid-Cap 400）和标普小型600强（Small-Cap 600）的CEO们薪酬增长也令人炫目。比如标普中型400强CEO们在1993年的平均薪酬为220万，97年就上涨到420万，2000年达到了最高点510万，2003年跌落至400万美元。标普小型600强的CEO们平均薪酬在93年是130万，97年为220万，2001年达到了顶点260万，随后，下跌，在2003年跌至200万。标普中型400强5大高管的平均汇总薪酬在93年是580万，2000年出于顶点，达到了1210万，
